我国的铁路发展始终是一件必须要做的大事,尤其是以高铁为代表的客运网路系统的建设,以及以重载铁路为代表的货运系统铺设,一时的“沉寂”并不能减少或改变铁路建设在我国当前格局形势下在刺激经济方面巨大的带动作用,同时也不能动摇其在整个固定资产投资链条中的重要地位。
未来三年内铁路每年的新增里程数都应在6800-7000公里左右,折合未来三年内仍然平均有约5700亿的投资需要。单论高铁建设而言,我们预计今年新增营运里程数在3300公里左右,而13年新增里程数约在3700公里以上,14年也约有2000公里左右的新增里程数。我们判断全年铁路固定资产投资应当是一个“前低后高”的态势。
我们考虑投资链条上的各个环节或将是短期内提振经济的有效途径。我们认为以高铁为代表的客运专用网络的加速建设,从某种程度而言也同样是之前相对滞后的发展需要,其中以复线建设、电气化建设最为突出。同时以高铁为代表的铁路运输业符合当下节能环保的时代背景。
近年来铁路基本建设部分固定资产投资“巅峰”已过,总体呈现下滑趋势,可能出现机车车辆购置部分占比继续不断上升的情况。按今年5000亿的投资规模测算, 基本建设约为4060亿;其中路基工程投资约1218亿,轨道工程约1015亿,桥涵工程规模609亿,电气及电力系统与通讯及通信系统各约200亿左右。机车车辆购置投资占比或略微提升至18%左右,约为900亿。
高铁项目开工后2-3年后便进入站后工程阶段,该阶段由于开工滞后于基建项目明显,同时站后工程相关企业受益也明显滞后于基建项目。我们认为未来将迎来以站后工程为主的新一轮建设高潮。
我们预计12年动车组需求在280列以上,13年动车组需求在330标准列以上,14年动车组需求量同样有175列左右。同时,高铁产业链中游相关制造业部分产品、零部件市场需求量在3年内或能保持一定增长。
我们认为随着高铁建设工程的恢复,高铁整个价值链条内的相关产业或将随之回暖,根据对未来建设工程持续且稳定、建设周期进入站后工程密集区的判断下, 可关注毛利率相对较高的站后工程中的个个细分环节,及高铁产业链中游相关高进入壁垒、政府严格管控的部分细分产业,如信息化系统、电力电气化系统、动车高端零配件等。
